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原标题:西凤酒股份创设于一九九三年,前段时间四特酒

浏览次数:86 时间:2019-09-19

时隔2016年首次报送招股书两年有余,陕西西凤酒股份有限公司终于更新IPO进度,于今年4月23日更新了招股书。第一财经记者注意到,在目前未过会企业中正常待审的284家企业名单中仅西凤酒股份一家白酒制造企业。

时隔2016年首次报送招股书两年有余,陕西西凤酒股份有限公司终于更新IPO进度,于今年4月23日更新了招股书。第一财经记者注意到,在目前未过会企业中正常待审的284家企业名单中仅西凤酒股份一家白酒制造企业。

从齐名茅台到黯然掉队,被称为四大名酒之一的它或许你都没听过图片 1

西凤酒股份成立于1999年,西凤酒曾与贵州茅台 酒,山西汾酒 ,四川泸州老窖 并称为中国四大名酒。而现如今,这三家酒业制造商的业绩和规模早已超越西凤酒股份甚远。

西凤酒股份成立于1999年,西凤酒曾与贵州茅台酒,山西汾酒,四川泸州老窖并称为中国四大名酒。而现如今,这三家酒业制造商的业绩和规模早已超越西凤酒股份甚远。

早在6 000多年前就有了西凤酒。而茅台历史不过300年。只可惜,如今西凤酒早已不再和茅台齐名。

在业内人士看来,2017年随着茅台股价不断攀升为白酒行业的提升了回暖信心,也为西凤酒股份上市带来了“契机”。

在业内人士看来,2017年随着茅台股价不断攀升为白酒行业的提升了回暖信心,也为西凤酒股份上市带来了“契机”。

文/黄晓军

西凤酒股份此次冲刺上证所主板,其保荐机构为中信证券 ,拟发行不超过1亿新股,拟募集资金为人民币15亿元,将投入到包括优质凤型酒酿造及制曲技改项目、凤香型特色就海陈化储蓄项目、营销网络及品牌建设项目、技术研发中心建设项目以及仓储系统升级及信息化建设5个项目,其中针对酿造及制曲技改项目投入最多,占拟募集资金的一半。

西凤酒股份此次冲刺上证所主板,其保荐机构为中信证券,拟发行不超过1亿新股,拟募集资金为人民币15亿元,将投入到包括优质凤型酒酿造及制曲技改项目、凤香型特色就海陈化储蓄项目、营销网络及品牌建设项目、技术研发中心建设项目以及仓储系统升级及信息化建设5个项目,其中针对酿造及制曲技改项目投入最多,占拟募集资金的一半。

编辑/王宇航

股权方面,宝鸡市国资委直接持有100%西凤酒股份的股权,为西风酒股份实际控制人。该公司的控股股东为宝鸡市国资委下属的国有独资公司西凤集团,西凤集团共持有其44.03%股份。

股权方面,宝鸡市国资委直接持有100%西凤酒股份的股权,为西风酒股份实际控制人。该公司的控股股东为宝鸡市国资委下属的国有独资公司西凤集团,西凤集团共持有其44.03%股份。

普通消费者对中国白酒的分类很直接:茅台和茅台以外的其他酒。

业绩方面,过去三年西凤酒股份分别实现营业收入人民币28.03亿元、28.67亿元、31.70亿元,同期扣非后的净利润为人民币1.74亿元、2.81亿元以及3.55亿元。

业绩方面,过去三年西凤酒股份分别实现营业收入人民币28.03亿元、28.67亿元、31.70亿元,同期扣非后的净利润为人民币1.74亿元、2.81亿元以及3.55亿元。

但很少人知道,我国史料记载中历史最悠久、文化积淀最深厚的酒种之一是西凤酒。早在6 000多年前的仰韶文化时期,就有了西凤酒的记载。而茅台,历史不过300年。

报告期内,营业收入和净利润的均属于稳步上升趋势,但西凤酒股份过渡依赖经销商销售,2015年至2017年,经销销售模式销售金额分别占主营业务收入的98.60%、99.49%和99.43%。招股书中显示,西凤酒共有股东经销商14家,合计持有公司7.55%的股权。

报告期内,营业收入和净利润的均属于稳步上升趋势,但西凤酒股份过渡依赖经销商销售,2015年至2017年,经销销售模式销售金额分别占主营业务收入的98.60%、99.49%和99.43%。招股书中显示,西凤酒共有股东经销商14家,合计持有公司7.55%的股权。

在1952年的新中国第一届评酒会上,西凤酒获得了“国家级名酒”的称号,与其并列的仅茅台、汾酒、泸州老窖三家。只可惜,早于茅台数千年的西凤酒,而今早已经不再和茅台一个段位。

另外一方面,尽管被列入所谓全国四大名酒,但西凤酒的主要市场集中在陕西省,主营业务收入的70%都在陕西市场实现。一位非银分析师对记者表示,酒业市场销售区域过度集中对于未来该品牌的发展有很大的局限性。

另外一方面,尽管被列入所谓全国四大名酒,但西凤酒的主要市场集中在陕西省,主营业务收入的70%都在陕西市场实现。一位非银分析师对记者表示,酒业市场销售区域过度集中对于未来该品牌的发展有很大的局限性。

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第一财经记者注意到,尽管西凤酒股份在招股书中注明,其主营业务为研发生产以及销售白酒,但其销售部份的成品酒由委托合作厂商进行生产,报告期内合作生产的产品销售总额占营业收入比重的13.61%、16.80%以及16.02%。

第一财经记者注意到,尽管西凤酒股份在招股书中注明,其主营业务为研发生产以及销售白酒,但其销售部份的成品酒由委托合作厂商进行生产,报告期内合作生产的产品销售总额占营业收入比重的13.61%、16.80%以及16.02%。

11月7日,西凤酒被爆出塑化剂超标。紧接着,它的名字也出现在了证监会首次公开发行的中止审查名单上。股份制改造20年,两次提交上市申请被中止,一代名酒西凤为何离茅台越来越远?

除此之外,西凤酒股份在报告期内采购基酒的比重为68.03%、67.36以及70.31%,一位白酒业内人士对记者表示,白酒的基酒属于半成品酒,是配制白酒成品的基础酒。而西凤酒股份自产基酒吨数逐年下降,由2015年的9981.7吨下降到2017年的8207.24吨。

除此之外,西凤酒股份在报告期内采购基酒的比重为68.03%、67.36以及70.31%,一位白酒业内人士对记者表示,白酒的基酒属于半成品酒,是配制白酒成品的基础酒。而西凤酒股份自产基酒吨数逐年下降,由2015年的9981.7吨下降到2017年的8207.24吨。

▌勾兑+贴牌,怎么比得过茅台

而茅台在2017年度共生产茅台酒及系列酒基酒 6.38万吨,其中茅台酒基酒 4.28万吨,系列酒基酒2.1万吨。对比茅台2017年的自产情况,西凤酒的自产基酒仅为茅台的八分之一。

而茅台在2017年度共生产茅台酒及系列酒基酒 6.38万吨,其中茅台酒基酒 4.28万吨,系列酒基酒2.1万吨。对比茅台2017年的自产情况,西凤酒的自产基酒仅为茅台的八分之一。

从生产模式上看,西凤酒与茅台就形成了先天的差异。

西凤酒股份对于外购基酒比重过高也做出了解释,“由于发行人基酒生产和酿造设施有待优化和升级,因此涉及产能利用率不能达到理想状态,不能有效释放,涉及产能利用率较低;发行人除在凤翔县周边酒厂采购凤香型基酒外,还采购部分浓香型、酱香型等调味基酒,相对来说贵州、四川等省份更适合酱香型和浓香型白酒的生产。”

西凤酒股份对于外购基酒比重过高也做出了解释,“由于发行人基酒生产和酿造设施有待优化和升级,因此涉及产能利用率不能达到理想状态,不能有效释放,涉及产能利用率较低;发行人除在凤翔县周边酒厂采购凤香型基酒外,还采购部分浓香型、酱香型等调味基酒,相对来说贵州、四川等省份更适合酱香型和浓香型白酒的生产。”

工艺、地域等决定了白酒的香型。人们对于酱香型白酒和浓香型白酒了解更多,但很多人不知道,白酒目前有12种香型,还包括清香、凤香、米香、兼香、药香、特型、豉香、芝麻香、老白干香型和馥郁香型。

值得注意的是,近两年来,茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒以及西凤酒等均在品牌瘦身、条码管控、核心产品管理等等动作频频。就在上周西凤酒发布涨价通知,对其旗下上百款产品价格进行上调,最高涨幅15%。

值得注意的是,近两年来,茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒以及西凤酒等均在品牌瘦身、条码管控、核心产品管理等等动作频频。就在上周西凤酒发布涨价通知,对其旗下上百款产品价格进行上调,最高涨幅15%。

茅台是酱香、五粮液是浓香、汾酒是清香,西凤酒则是凤香。凤香型白酒的工艺,是“以高粱为原料,经分级入库、酒海贮存、勾兑而成”

东方财富 证券的陈博认为,淡季提价显示了各家企业对行业的强大信心,白酒今年提价、分化同在,市场继续向名优酒企集中。茅台受制于产量,未来终端价大概率将继续提升。而泸、五、洋等二线名酒受益于茅台产能的不足和高端酒价格带的拓宽,有望出现量价齐升。

东方财富证券的陈博认为,淡季提价显示了各家企业对行业的强大信心,白酒今年提价、分化同在,市场继续向名优酒企集中。茅台受制于产量,未来终端价大概率将继续提升。而 泸、五、洋等二线名酒受益于茅台产能的不足和高端酒价格带的拓宽,有望出现量价齐升。

其中,勾兑环节需要一种半成品酒,也就是基酒。

西凤酒的基酒生产和酿造设施并不理想,这导致它基酒需要向外部采购。2015-2017年,西凤酒大约70%的基酒都是外购而来,总计差不多60000吨。

大量勾兑基酒的采购,一定程度上会影响西凤酒的议价权。根据其招股书显示,2015-2017年西凤酒各年份的毛利率,低于行业内可比公司平均毛利率近14个百分点。

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除了基酒,西凤酒还采取自主生产与合作生产相结合的生产模式,中低档成品酒大多是向其他私营酒厂采购。2015-2017年,西凤酒向成都龙宇酒业、哈尔滨老白酒厂采购了大约70000吨白酒,占到它销量的3成左右。这些酒贴上了“西凤酒”商标后,被成都22家、哈尔滨3家的销售公司带入当地市场。

外购基酒和委托生产,让品类与品控风险放大。据统计,高峰期西凤曾有1500多个产品,现在也有600多个。产品品类的泛滥,也让“西凤酒假酒”的消费者投诉屡见不鲜,品牌形象持续受损。

▌14家经销商撑起半边天

白酒作为特殊的消费品,品牌、产品、渠道是酒企的核心竞争力。而今,西凤酒的品牌和产品都式微,渠道上面能不能与茅台一较高下呢?

白酒行业目前有3大渠道模式:

第一,厂家主导模式。由于品牌力足够强大使得公司对渠道拥有绝对的话语权,如茅台的“小经销商模式”。

第二,经销商主导模式。这是白酒企业中最主要的模式,厂家只专注生产及品牌,市场由经销商去打。代表有五粮液、口子窖、水井坊。

第三,厂家与经销商合作共赢模式。厂家制定出某种制度(股权、产品、现金分红),激励经销商开拓市场共享企业成长红利。代表是泸州老窖。

西凤酒的渠道由第二与第三模式混合形成。2015-2017年,其经销商销售额分别占其营收的98.60%、99.49%和99.43%。

表面上看西凤酒经销商渠道近乎100%,产品、品牌一旦受损,渠道风险将快速提升,但实际情况并不是如此。

招股书显示,西凤酒共有14家经销商持有其7.55%的股权。他们全是陕西省内经销商,代理着西凤酒年销额超过50%的中档以上酒品,并助推它70%的销售都集中在陕西。

大经销商通过入股,成为了西凤酒的自家人,可谓一荣俱荣,一损俱损。这些股东渠道不可能不看好西凤酒发展。

那么,除了入股经销商,西凤酒的其他经销商态度如何?

判断经销商是否看好上游厂家,我们一般选用的指标是库销比(库存数量 ÷ 上一周期销售数量)。这是一个检测库存量是否合理的指标,越是畅销的商品,存销比越小;越是滞销的商品,存销比就越大。

据招股书显示,2015-2017年,西凤酒的库销比无论是在股东还是在非股东经销商那里,都呈现逐年上涨的趋势,这意味着酒越来越不好卖。从金额上来看,在西凤酒近900家经销商中,这14家股东经销商,每年的库存量大约是主要非股东经销商的2~3倍。两者的库存比差异最高达到了37%,最低也有14%。

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这三年来,股东经销商们强势囤货,看好西凤酒的情绪,并没有感染到非股东经销商。广大非股东经销商对西凤酒的市场前景,一直保持着谨慎态度。

随着塑化剂风波及第二次IPO的折戟沉沙,西凤酒品牌力正在进一步下滑。比起茅台经销商求着囤货,西凤酒经销商们库存里的货物就显得有些烫手。就目前来看,西凤酒想通过进入资本市场追赶第一梯队,这个梦想并不能实现。

西凤酒与茅台、五粮液比较的优势在哪?

五粮液、茅台的普遍零售售价都在300元以上,五粮液一帆风顺系列酒的最高售价在1200员以上.西凤系列中价格最贵的柔西凤酒市场售价仅仅208元(后来出现的华山论剑、华奥金价格在300元以上),十五年陈酿零售170元,西凤系列其他类酒就不用说了,一般价格在20——50元之间徘徊,销售量更是不可同日而语.就连西凤酒的根据地陕西,中档酒的销量也一般,而低档酒因为过度开发,城市消费群也都不太认,逐渐退居二线城市和农村市场…… 但西凤的优势还是存在的. 其一、品牌优势.西凤酒历史悠久,文化底蕴深厚,同时也是中国四大名酒之一,其贵族身份显赫,盛名远播.西凤酒不但传达的是雍荣华贵、超凡脱俗的芙蓉文化,而且是西凤“老字号”之承载者.老字号,一个恒久、尊贵而荣耀的名字!她蕴涵了悠久的历史、丰富的人文.其人、其事以及轶闻、趣事等,积淀了厚重的传统文化,令人开怀,发人深思,给人启迪.西凤老字号,一块闪光的金字招牌.这样,西凤酒或者说西凤老字号酒的市场前景应该是十分广阔的,其品牌优势将随着市场认知度的提高而凸显出来. 其二、发展优势.西凤酒的发展,可以说“恰逢盛世”.而今,正值西凤酒厂50华诞庆典之年及西凤“冲八”工程、“369”工程的实施阶段,西凤酒业整体在飞速发展,金色的西凤在腾飞,势不可挡.那么,就算是新牌子借势上市,无疑也将战果辉煌. 其三、团队优势.目前,陕西富祥西凤老字号酒销售有限公司蓄势待发,拥有一支熟悉市场的精英团队,以及风雨同舟的西凤老字号酒联销体.他们拟致力于市场网络建设,做精做细,并努力扩大联销体成员队伍,加深与合作伙伴的情谊,采取一系列措施让合作盟友受益.

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